美国商务部未将任何CXO公司纳入实体清单：12月15日，《金融时报》报道称美国商务部将于近期将逾20家中国企业纳入其“实体清单”，其中包括多家“参与生物科技的公司(involvedinbiotechnology)”。受情绪影响，当天港股CXO板块整体下跌16.7%；虽然16日整体回调，但药明生物、药明康德和康龙化成的股价相比14日收盘价仍有10%以上的落差，远弱于医药板块和大市整体表现。12月16日晚，美国商务部公布了该清单，列入中国军事医学科学研究院及其麾下11家研究所、而未直接列入任何中国医疗板块上市公司；据我们调研了解，药明生物、药明康德和康龙化成也和该研究院没有合作关系。我们认为，前两个交易日的波动主因市场对海外收入敞口较大的CXO公司过度担忧所导致，而并非行业基本面出现变化。事实上，CXO公司在美国的业务主要为向当地药企提供研发和生产服务，和国家安全、军事机关不存在合作或信息输送关系。因此，我们认为未来商务部将中国CXO公司纳入该清单的可能性依旧不大。此外，药明生物于12月16日开盘前宣布将不时在公开市场回购不超过5亿美元的股份，并于当天回购794万股(回购金额约合9,000万美元)，约占公司总股本的0.19%。

　　行业景气度仍在高位：从1-3Q21主要CXO公司的经营数据可以看出，目前CXO行业订单量充足、产能积极扩张且利用率处于高位，新释放的产能在较短时间内投入订单生产、贡献收入。此外，药海数据显示截至2021年12月16日，中国CDE分别受理了342个1类化学新药和293个1类创新治疗性生物制品的临床申请，相比去年同期分别增长50%和90%，侧面反映国内药企整体研发投入仍在高速增长。

　　重申对所覆盖CXO公司的买入评级：在国内政策风险相对免疫、海外地缘政治风险可控、行业景气度维持高位的情况下，CXO依旧为我们2022年看好的细分医疗板块之一。我们认为在经历了过去两周、尤其是最近两个交易日的波动之后，龙头公司的估值均极具吸引力，截至12月16日收盘，港股CXO行业平均PEG为1.2x，买入时机已现。因此，我们重申对药明生物、药明康德和康龙化成的买入评级，维持目标价不变。同时，我们维持药明生物为医疗行业2022年首选标的之一，考虑到其：1)领先行业的技术和服务能力；2)产能和订单量持续稳健增长，“赢得分子”策略下后续成长路径愈发清晰；3)较高的短期和中长期业绩确定性；4)目前2022EPEG为1.3x，相较可比公司性价比高。

（文章来源：浦银国际）