主要观点

　　前言：首先，本次全文架构与以往不同的地方有两点：第一点，以往都是具体部署经济工作任务，本次并没有展开过多细节，而是详细论述了七大政策部署。第二点，通稿新增了单独篇幅来论述理论认识和把握。

　　其次，本次通稿的一个理解框架：直面需、供、预期三重困难(开篇即提出经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力)，全文无非是针对这三个问题的指引和手段，全文可以按照填空题的思路去读。

　　再次，仅对资本市场而言，本次经济工作会议的预期差：第一，资本市场对于促消费的财政补贴抱有较高期待，但经济工作会议未提及，略低于市场预期。

　　第二，财政、基建的表态略超市场预期。第三，地产表态略低于市场预期。第四，货币政策的表态比较纠结。第五，能耗统计更加科学，略有松缓，超市场预期。第六，遗留给市场的空白预期——稳增长知道了，但增速到底要多高呢

　　市场对于明年增速的预期在过去一个月经历了过山车，从一开始认为保5%都有难度再到5.5%的期待，基本还没有形成鲜明的一致预期。第七，可以新建立的预期——明确会做的一些具体事项。

　　我们将在正文中把通稿分为五部分来拆解解读，总计17 句核心观点。

　　一、总结今年——成绩、面临的新形势、总结的规律1、成绩关注排序——“经济和疫情防控保持全球领先地位”是排序最靠前的成绩；2、稳增长按照应对三个压力来理解——需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力；3、应对风险挑战下的一些重要规律，也就是应该坚持的原则——强调经济建设为中心，“质”在“量”前面，不走老路二、明年总基调——稳，为二十大胜利召开营造良好环境4、二十大的胜利召开需要经济、社会、政治良好的稳定环境，经济稳定是后两者稳定的基础。

　　三、七大政策部署——宏观政策、微观政策、结构政策、科技政策、改革开放政策、区域政策、社会政策

　　5、宏观政策——逆周期重现，财政加码，基建可超前，货币的结构排序有调整；6、微观政策——“加强”反垄断和反不正当竞争，恶意逃废债被点名；7、结构政策——房地产放在国民经济循环中论述，房住不炒依然在，保障性住房建设排在前。8、科技政策——强调落地，关注三年行动方案。9、改革开放政策——改革聚焦要素，资本是要素，垄断资源也是要素。10、区域政策——区域平衡，东中西东北协调发展。11、社会政策——兜住就业底线。

　　四、五个重大问题的理论认识和把握原则——共同富裕、资本、初级品供给保障、防范重大风险、双碳

　　12、共同富裕——目标是“长期的”，路径是先做大蛋糕再分好蛋糕，力度是量力而行；13、资本——通过“红绿灯”来防范资本无序扩张，为的是更好的发挥资本的积极作用；14、初级品供给保障——生产消费节约优先，能源和粮食供给十分重要；15、防范重大风险——不能光靠政策和政府，企业要担负自救责任；16、碳达峰碳中和——关注考核的变化，国有企业要带头保供稳价

　　五、凝聚央地共识——与中央保持高度一致

　　17、对领导经济工作的官员提出了更高的执政要求——领导经济工作的专业能力要提升。

　　风险提示：

　　稳增长政策超预期，疫情反复。

（文章来源：华创证券）