核心观点

　　[PTialbbaler_aS拍um卖m价ary超] 预期有望刺激锂价加速攀升，SQM生产受威胁或加剧锂资源供需矛盾。本周电池级碳酸锂/氢氧化锂分别上涨12.7%/7.2%至15.5/14.9 万元/吨。1)Pilbara 锂精矿拍卖价再创历史新高，打开锂价想象空间。Pilbara 第二轮锂精矿最终拍卖价格录得$2240/t(5.5%，FOB)，对应到岸价$2500/t(6%，CIF 中国)，大超市场预期。以此价格推算，碳酸锂生产成本达16 万元+，考虑冶炼厂合理利润，对应锂价或突破20万元。考虑到目前澳矿中绝大部分产能均被长协锁定，仅Mt Cattlin 和Pilbara 剩余少量散单可流通，而需求旺季即将来临，资源紧张程度或持续强化，锂精矿散单价格有望继续创新高，从而将显著打开价格上行弹性；2)智利当地社区要求SQM 暂停运营，供给扰动加剧。据SMM，智利当地社区要求有关部门暂停SQM 对于Atacama 盐湖的经营许可，直至其提交可接受的环保合规计划。SQM 为全球第二大锂企，2020 年公司锂原料供给约占全球供给的17%。而此次事件一方面或限制SQM正常生产活动，另一方面或导致其扩产进度不及预期，供给端再添不确定性，锂资源紧缺程度及时间或将超市场预期。

　　如何看待工信部关于统筹保障锂钴镍等资源的发言？——重在保障资源供应，而非“集采”或“限价”。9 月16 日，工信部发言称电动车关键部件动力电池面临锂钴镍等矿产资源保障和价格上涨压力，将与相关部门一起加快统筹，提高保障能力。市场因此担忧锂行业或面临价格管控、集采等问题，但我们认为：1)锂资源的供给属性决定了其很难受行政管控，集采和限价均难以实现。一方面，当前锂价快速攀升是全球市场供需紧张自然作用的结果，而非炒作。另一方面，从供应格局来看，2020 年澳洲、智利等国家锂原料供给占比约达80%，而我国供给相对有限，因此难以进行集采，且没有国储也难以通过抛售进行价格压制；2)工信部此番发言或更多地是在强调资源自主可控的重要性。2020 年我国冶炼、正负极及电池制造环节在全球锂电池供应链中市占率均达到80%左右，但上游矿产环节的市占率仅为23%。而当前锂资源或因扩产速度较中下游慢而成为产业链最大的供应瓶颈及议价能力最强的一环，保障资源的充足稳定供应是提高我国在全球电动车产业中话语权的关键所在；3)如何强化保障能力？——核心是加速国内锂资源开发。我国锂资源并不稀缺(储量全球第四)，但前期有效开发不足导致原料对外依赖度高。而随着提锂技术及产权归属等问题不断取得突破，目前我国锂资源已具备了大幅扩产的条件，未来在全球供给中的占比有望持续提升。坐拥低成本优质资源的企业料将充分受益。相关标的：盛新锂能、融捷股份、天齐锂业、雅化集团、江特电机、赣锋锂业、科达制造、永兴材料、藏格控股、天华超净、中矿资源、西藏矿业、西藏城投等。

　　风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。

（文章来源：东北证券）