王健林套现600亿，许家印套现500亿，结局为什么大不一样？

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前些年，昔日首富王健林先后卖掉了不少值钱的东西，其中就有被横刀夺爱的13个万达城和77家酒店。

当年13个文旅项目卖了438.44亿、77家酒店又卖了189.55亿。

这回被卖掉的是AMC院线，说白了就是个在美国开电影院的。从运营和财务的角度来看，当时他们做出的这个决定堪称英明——

这公司先是连亏数年，紧接着又在病毒肆虐后经济环境的暴击下无限接近破产边缘，眼看着就要撑不下去了，与其肉包子打狗，还不如早早清仓。

在那个属于地产的黄金年代里，对退伍多年但身上仍有军旅气质的王健林来说，过人的胆识不仅帮他挖到了第一桶金、更让他成了地产圈里面呼风唤雨的大佬。

从伦敦到洛杉矶、从芝加哥再到黄金海岸，几乎处处都有万达海外收购的身影。

当时有人替他算了笔账，连地产带影视再加上体育的，林林总总的项目投资加一起少说也有800亿了，几乎是在海外搞了一个新万达......

不知道是不是一时兴起，踌躇满志的王健林干脆给自己定了个宏伟的退休目标——总资产达到1万亿，收入达到6000亿，国外收入占比达到20%，到那一天自己就可能就退休了。

在风起云涌的那几年里，王健林的首富之名是当之无愧的。

2013年，王健林以860亿人民币的身价第一次问鼎中国首富；等到了2015年的时候，老王干脆把李嘉诚给拿下、直接成了全球华人首富。

02

万达大船乘风破浪、首富之名披荆斩棘，那几年除了儿子不时惹争议上热搜，前首富的日子确实是相当滋润的，当时的王首富还喜欢在年会上唱歌。

2016年他唱了首《假行僧》，据说2017年更是一口气唱了整整四首，颇有一种曹阿瞒《东临碣石》的豪情味道。

等到了后来，风向慢慢有了变化。

就在那一年的6月份，一则监管要求排查海外并购明星企业的消息被媒体捅了出来。好巧不巧的，彼时风光无限的万达赫然在列。

一边是去杠杆的大背景、一边是火烧眉毛的监管点名，很多事情一下子就传得满大街都是。大伙一研究才发现，好家伙你巅峰时期负债4000多亿，这不是开国际玩笑么？

没办法了，卖吧。

国内的要卖、国外的更是留不住，地产项目、股权、百货门店、早教、院校，几乎是来了个清仓大甩卖。

现在的老王在忙啥呢？咱们从万达2021年的年会中能看出一点端倪。

歌肯定是不唱了，反倒是减租免租、六稳六保、复工复产、丹寨扶贫、绿建节能等字眼不断大篇幅的出现，甚至还提到了——“彻底改变地产思维、增强风险意思”。

对了，王健林还在2月份的全国脱贫攻坚总结表彰大会上露了脸。虽然镜头一扫而过，但他胸前的那朵小红花看起来却是格外鲜艳。

虽说今时不如日，但考虑到如今地产圈的哀鸿遍野，相比之下，他这样的日子已经是过神仙日子了。

03

然而，我们再来看看恒大集团的许家印。

风雨飘摇的中的恒大集团，正以各种各样的新闻，冲击着国内外的金融市场。

身在风暴眼中的前首富许家印，在中秋节给人心惶惶的全体员工发了一封“家书”，许家印在信中承认，恒大“遇到了前所未有的巨大困难”，但他坚信“恒大一定能尽快走出至暗时刻”。

然而就在他致信的前一天和当天，恒大系股票继续暴跌，从高点来算，中国恒大跌超92%，恒大汽车跌超96%，恒大物业跌近80%，恒腾网络跌近90%。

坐拥四家上市公司的恒大巅峰市值高达1.32万亿港币，如今只有1226亿港币，只有当年的一个零头。1.2万亿港币灰飞烟灭。

曾经高居世界五百强第122名的恒大何以至此？

凤凰网《风暴眼》梳理数据发现，让恒大深陷危机的巨额负债路，就是一条与监管背道而驰，大相径庭的欲望和贪婪扩张之路；面对权威人士16年的喊话，面对监管一再加码的去杠杆政策，恒大头铁地选择了大张旗鼓对着来的加杠杆，最终导致了在一个周期性行业中不堪一击的局面，大厦摇摇欲坠。

讽刺的是，伴随着恒大违背政策的疯狂负债，作为恒大持股超70%的大股东，许家印十年间通过大笔分红，套现了500亿。

在现代企业制度下，作为有限责任公司，恒大和许家印的责任并不是一体的，恒大的负债或者破产，并不影响许家印的到手财富。

我死以后，哪管它洪水滔！

2016年是奇妙的一年，事后回望，很多分析人士将其称为这一轮政策去杠杆元年。

当年5月，人民日报发表了《开局首季问大势——权威人士谈当前中国经济》雄文，正式拉开了影响至今的一系列政策大幕。

权威人士强调：树不能长到天上去，高杠杆必然带来高风险，控制不好就会引发系统性金融危机。针对房地产，权威人士也明确表态：房子是给人住的，这个定位不能偏离，要通过人的城镇化“去库存”，而不应通过加杠杆“去库存”。

遗憾的是，曾经年薪1500万聘请经济学家任泽平充当智囊的许家印，明显是没有深读权威人士的这篇文章。

不但没有听进去，反而选择了背道而驰。

凤凰网《风暴眼》梳理恒大集团历年债务发现，正是在2016年，恒大集团开始了债务暴涨之路，2015年负债6149亿的恒大，2016年债务规模一跃到了1.16万亿，从此开始了万亿债务巨无霸之路，直到2021年中期的1.97万亿。

短短5年多，恒大负债增长了1.36万亿，增长了两倍还多，而这一切加杠杆的过程，都是面临着监管不断去杠杆的政策进程。

2017年，十九大报告提出，坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位。同年恒大负债增长至1.52万亿。

2018年，两会报告提出坚持调控政策不放松，政治局会议提出解决遏制房价上涨，多个地方出台调控政策。同年恒大负债增长至1.57万亿。

2019年，银保监会表态，防止资金通过影子银行进入房地产市场，坚决遏制房地产金融泡沫化倾向，守住不发生系统性风险的底线。同年恒大负债增长至1.85万亿。

2020年，地产调控三道红线政策出炉；同年恒大负债增长至1.95万亿。

可以说，恒大的债务扩张之路，就是一条与监管政策背道而驰的狂奔之路。监管去杠杆，恒大加杠杆，终于酿就了2021年的债务危机苦果。

监管重压下，面对银行体系有息负债拿不到的困境，恒大不得不宣布计划在2021年6月30日将净负债率降至100%以下。

看起来恒大要猛然扭转船头。其后果可想而知。

然而国际评级机构并不看好，标普认为恒大每年需要偿付的利息逾600亿元。

恒大的债务困境之解，似乎遥遥无期。

04

更危险的是，恒大除了表内债务之外，还有“深不见底”的表外债务，市场机构预估有1万亿。

凤凰网《风暴眼》发现，以有息负债额计算，恒大每天偿还3个亿的利息。

恒大财富作为恒大集团表外融资的平台之一，影响最为恶劣。据统计恒大财富未兑付规模高达400亿元，涉及投资人接近10万人。

据媒体报道，恒大鼓励员工销售恒大财富的理财产品，导致大量员工及其家人、亲戚、朋友被迫投资。恒大集团的大部分员工都被指派了“投资任务”，领导要买1000万，次一级的要买600万，中层领导48万，普通员工18万。

9月8日，恒大陆续给员工和前员工们发消息：恒大财富理财产品9月8日停止兑付。消息一出，瞬间炸锅。

钱去哪了？许家印家族分红套现500亿。

疯狂的负债扩张，五花八门的辗转挪腾背后，恒大的钱，究竟去了哪里？

除了用在地产主业逆势扩张外，恒大这些年在多元化道路上也是一路狂奔，撒钱无数。

2009年至今，恒大集团累计净利润为1733.88亿元，但公司几乎年年大比例分红，分红总额接近700亿元。大手笔分红背后，仅2011年起，许家印就通过分红套现了499.81亿。

即便在2020年，债务危机苗头已经显现，恒大依然没有停止大手笔分红。简言之，相当于借债分红。

非常有意思的是，许家印在恒大领取的年薪仅25万左右，就是一个普通中产的年薪，然而并不影响他通过分红获得了500亿。与之相比，恒大总裁夏海钧年薪一度高达2.9亿，又怎么赶得上许家印的分红500亿呢？

粗略计算，即便夏总保持2.9亿的年薪不变，也需要172年才赶得上。

05

当勇于抉择降负债的万达已经轻装上阵，当始终坚持危机意识的万科恒稳如一，秋风瑟瑟的八月十五，发完了内部信的许家印，这时在想什么？

对了，2016年，权威人士还说，对那些确实无法救的企业，该关闭的就坚决关闭，该破产的要依法破产，不要动辄搞“债转股”，不要搞“拉郎配”式重组，那样成本太高，自欺欺人，早晚是个大包袱。

恒大内部职工闹得沸沸扬扬，指望国家出面解决，显然无解！

——end

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