华泰证券指出，5月新增社融小幅低于市场预期，但新增人民币贷款与M2同比增速超预期，其中M2同比超预期源于财政存款增速同比下降及潜在外汇流入边际推动货币扩张——高基数下5月社融存量同比增速从4月的11.7%降至11.0%，但季调后月环比折年增速从7.6%回升至8.8%。同时，5月M2同比增速从4月的8.1%微升至8.3%(彭博一致预期：8.1%)，M1同比增长微降0.1个百分点至6.1%。5月新增社融为1.92万亿元，略低于彭博一致预期的2.0万亿元。

　　分项看，新增社融同比下降、M2同比增速超出市场预期的原因如下：1)5月新增社融同比下降，主要由于“非标”资产余额、企业债余额均环比下滑，同时政府债净融资同比下降，反映财政支持力度同比下降及信用加速“分层”的持续影响。2)然而，随着高基数下财政存款同比增速回落、以及外汇流入压力升温，M2同比增速高于市场预期。

（文章来源：证券时报网）